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眾所周知,鋼鐵板塊在2017年表現非常不錯,在去年7月~9月更是出現了如八一鋼鐵、韶鋼松山、安陽鋼鐵等眾多翻倍牛股。進入2017年四季度,由于大周期品種短線漲幅較大以及市場的交易偏好轉向芯片、5G等科技藍籌,鋼鐵板塊一度備受冷落,市場當時也開始出現諸如供給側改革利好已經兌現,鋼鐵板塊利潤難以維持等看空鋼鐵板塊的聲音。

    但事實上鋼鐵板塊自去年12月25日上一輪回調結束后便開啟了一輪新的行情,即便是在2018年1月市場連續暴跌,鋼鐵板塊依然是市場當中最快恢復的品種之一。對于一季度行情,基于政策引領、業績驅動、鋼價推動三大邏輯,筆者認為鋼鐵板塊仍存在較大投資吸引力。

    2017年12月31日,《鋼鐵行業產能置換實施辦法》由工信部正式印發。《實施辦法》指出,要求列入鋼鐵去產能任務的產能、享受獎補資金和政策支持的退出產能、“地條鋼”產能等不得用于置換。位于國家規定的環境敏感地區,鋼鐵產能每建設1噸須關停退出1.25噸產能。《實施辦法》的印發表明國家嚴控鋼鐵行業新增產能的態度,雖然供給側改革取得一定成效,但是整體的嚴格監管依然不會放松,這對持續改善供需結構促進行業轉型升級,提升龍頭鋼企競爭力,增強其業績彈性無疑是具有積極意義的。

    本輪鋼鐵板塊上漲還有一個最大的支撐因素就是業績。我們都知道由于供需持續改善,鋼鐵價格在去年大幅上漲,這給鋼企帶來了豐厚的利潤,眾多鋼企翻倍甚至數十倍的利潤增長可謂十分亮眼。去年四季度,由于是傳統需求淡季,鋼價有一定回落,但是整體依舊維持高位運行。與此同時,由于環保限產影響,上游原材料價格也出現了一定回落。兩相疊加,鋼企盈利空間實際不斷擴大,螺紋鋼、熱軋卷板、冷軋卷板等噸鋼毛利較去年三季度均有較大增長,環比增長分別達到18.4%、27.3%和41.1%,在需求依舊保持的背景之下,上市鋼企去年四季度盈利環比平均增長約30%,板塊存在較大的業績修復空間。

    另一方面,冬季采暖限產也對鋼鐵供需形成了明顯影響。雖然南方鋼企不受影響,但是北方鋼企出現了較大程度的供給收縮,因此整體供給是明顯收縮的。由于今年春季生產開工旺季即將到來,即便后續冬季采暖限產結束,預計行業仍將存在一段時間的供需缺口,隨之而來的則將是鋼價仍有望再次上漲,春節后鋼材期貨持續上漲正是反映了上述預期。因此,鋼企今年一季度業績仍有望保持較高增長,鋼鐵行業業績延續性將得到確認。

    總之,在行業供給側改革以及經濟復蘇的大背景之下,鋼鐵行業供需結構已經出現了可持續的改善,這種改善將會對產品價格以及原材料成本形成積極影響,從而提升鋼鐵行業盈利水平。在當前市場整體偏好有業績支撐的品種的大背景下,鋼鐵板塊將是比較穩健的投資標的。

    具體而言,可以重點關注不受采暖限產影響,業績以及估值更具優勢的南方鋼企,如*ST華菱、方大特鋼、寶鋼股份、三鋼閩光、韶鋼松山等。采暖限產結束之后也可積極關注供需更為緊張的北方鋼企,如凌鋼股份、鞍鋼股份。

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